Autor: Christian Süttinger, CFA | 5 min. čítania
Stabilná výkonnosť akcií od začiatku roka zaznamenala od konca marca určitý obmedzený pokles. To vyvoláva otázku, či sa takéto zlomové body na trhu dajú z údajov vopred vyčítať. Je zrejmé, že stopercentné ukazovatele neexistujú, ale existujú rôzne prístupy.
Momentum Akcie v USA
Trhy sa od začiatku roka riadia momentom. To znamená, že ceny stabilne rástli bez toho, aby neustále prichádzali nové pozitívne správy. Nevýhodou momenta je, že má tendenciu skončiť neočakávane a náhle.
Momentum možno merať rôznymi spôsobmi, napr. pomocou tzv. autokorelácie. „Hmatateľnou“ mierou je výkonnosť za posledné 4 mesiace. Z nej vyplýva, že momentum akciovej rally v roku 2024 (červená čiara v grafe) dosiahlo historický vrchol:
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook; prezentácia amerických akcií na základe MSCI USA
Podiel akcií aktívnych správcov
Druhým ukazovateľom je index akciovej expozície účastníkov trhu združených v Asociácii aktívnych investičných manažérov. Index má v zásade rozsah 0-100 % (prípadne plus pákový efekt). Ak index dosiahne 100 % (červená čiara v grafe), manažéri sú už plne zainvestovaní. To sa v posledných rokoch často nestávalo. Môže to byť preto ďalší ukazovateľ bodu obratu.
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook
Inverzné futures na VIX
Takzvaná inverzia futures na VIX je o niečo zložitejšia. Index VIX meria volatilitu akciových trhov - prudký nárast indexu VIX naznačuje krízu. Do indexu VIX možno investovať prostredníctvom pridružených futures, ktoré sú k dispozícii v rôznych splatnostiach.
K inverzii dochádza vtedy, keď okamžitý futures stúpa v cene viac ako nasledujúci najdlhší futures - signalizuje to totiž, že volatilita a „strach“ rastú selektívne a okamžite. Nasledujúci graf ukazuje, že táto podmienka je v apríli splnená (modrá čiara prechádza pod červenou čiarou):
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook
Finančné vyhliadky spoločností v USA
V strednodobom a dlhodobom horizonte sú ceny akcií v súlade so ziskami spoločností a ich výhľadom. Nasledujúci graf zobrazuje, či sa výhľad spoločností, ktoré v súčasnosti vstupujú na burzu, zlepšil alebo zhoršil. „Zlepšenie“ alebo „zhoršenie“ nie je exaktná veda, ale tento pomer môže mať význam. Približne od začiatku roka sa pomer zhoršil (červená oblasť):
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook
Cyklické ukazovatele
Môžu sa použiť bežné krátkodobé ukazovatele: Pomer defenzívnych a cyklických akcií (defenzívne akcie dosahujú v kríze relatívne lepšie výsledky), americký dolár (má tendenciu vykazovať silu, keď sú akciové trhy pod tlakom) a prémia za kreditné riziko podnikových dlhopisov (spread US BBB). Sú znázornené na nasledujúcom grafe:
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook
Fázy straty pre akcie, mesačné údaje
Tieto hodnoty sú skôr popisné ako predpovedné. Stres sa dá vyčítať, ale nie predpovedať.
Každá stratová fáza pri akciách sa končí - v ideálnom prípade by sa východiskový bod využil na zníženie, aby sa využila príležitosť na opätovný vstup. Nasledujúci graf ukazuje tieto poklesy: masívne stratové fázy, ako napríklad od roku 2000 a počas finančnej krízy v roku 2008, sa striedajú s menšími výkyvmi. Pri „normálnych“ poklesoch môže rozpätie od -10 % do -20 % naznačovať určitú spodnú hranicu:
Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.
Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook
Záver
Neexistujú úplne spoľahlivé ukazovatele, ktoré by umožňovali vopred rozpoznať body obratu na akciových trhoch, ale existuje niekoľko grafov, ktoré môžu poskytnúť vodítka.
Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov zahŕňa riziká, ako aj príležitosti.
Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/investment-strategy-turning-points/
Upozornenie: Tento dokument je marketingový materiál. Všetky údaje pochádzajú od spoločnosti Erste Asset Management GmbH, pokiaľ nie je uvedené inak. Naše komunikačné jazyky sú nemčina a angličtina. Prospekt pre UCITS (vrátane všetkých zmien a doplnení) sa zverejňuje v súlade s ustanoveniami InvFG 2011 v aktuálne platnom znení. Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG sú pripravené pre alternatívne investičné fondy (AIF) spravované spoločnosťou Erste Asset Management GmbH v súlade s ustanoveniami AIFMG v spojení s InvFG 2011. Prospekt fondu, Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG a Dokument s kľúčovými informáciami sú k dispozícii v aktuálnom znení na internetovej stránke www.erste-am.com v sekcii povinné publikácie alebo ich možno získať v aktuálnom znení bezplatne v sídle správcovskej spoločnosti a v sídle depozitárskej banky. Presný dátum posledného zverejnenia prospektu fondu, jazyky, v ktorých je k dispozícii dokument s kľúčovými informáciami, a všetky ďalšie miesta, kde je možné dokumenty získať, sú k dispozícii na webovom sídle www.erste-am.com. Súhrn práv investorov je k dispozícii v nemčine a angličtine na webovej stránke www.erste-am.com/investor-rights, ako aj v sídle správcovskej spoločnosti. Správcovská spoločnosť môže rozhodnúť o zrušení opatrení, ktoré prijala v súvislosti s distribúciou podielových listov v zahraničí, s prihliadnutím na regulačné požiadavky. Naše analýzy a závery majú všeobecný charakter a nezohľadňujú individuálne potreby investorov z hľadiska príjmov, zdanenia a ochoty podstupovať riziko. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti fondu. Upozorňujeme, že investície do cenných papierov so sebou okrem tu uvedených príležitostí prinášajú aj riziká. Hodnota akcií a ich výnosy môžu rásť a klesať. Pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu investície môžu mať aj zmeny výmenných kurzov. Z tohto dôvodu môžete pri spätnom odkúpení akcií získať nižšiu sumu, ako bola vaša pôvodne investovaná suma. Osobám, ktoré majú záujem o kúpu podielov v investičných fondoch, odporúčame, aby si pred prijatím investičného rozhodnutia prečítali aktuálny(-é) prospekt(-y) fondu a Informácie pre investorov podľa § 21 AIFMG, najmä upozornenia na riziká, ktoré obsahujú. Ak je menou fondu iná mena ako domáca mena investora, zmeny príslušného výmenného kurzu môžu mať pozitívny alebo negatívny vplyv na hodnotu jeho investície a výšku nákladov vynaložených vo fonde - prepočítané na jeho domácu menu. Informácie o obmedzeniach predaja podielov fondu americkým občanom nájdete v príslušných informáciách v prospekte fondu a v Informáciách pre investorov podľa § 21 AIFMG. Tlačové chyby a omyly vyhradené.