Autor: Christian Süttinger, CFA | 5 min. čítania

Stabilná výkonnosť akcií od začiatku roka zaznamenala od konca marca určitý obmedzený pokles. To vyvoláva otázku, či sa takéto zlomové body na trhu dajú z údajov vopred vyčítať. Je zrejmé, že stopercentné ukazovatele neexistujú, ale existujú rôzne prístupy.

Momentum Akcie v USA

Trhy sa od začiatku roka riadia momentom. To znamená, že ceny stabilne rástli bez toho, aby neustále prichádzali nové pozitívne správy. Nevýhodou momenta je, že má tendenciu skončiť neočakávane a náhle.

Momentum možno merať rôznymi spôsobmi, napr. pomocou tzv. autokorelácie. „Hmatateľnou“ mierou je výkonnosť za posledné 4 mesiace. Z nej vyplýva, že momentum akciovej rally v roku 2024 (červená čiara v grafe) dosiahlo historický vrchol:

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook; prezentácia amerických akcií na základe MSCI USA

Podiel akcií aktívnych správcov

Druhým ukazovateľom je index akciovej expozície účastníkov trhu združených v Asociácii aktívnych investičných manažérov. Index má v zásade rozsah 0-100 % (prípadne plus pákový efekt). Ak index dosiahne 100 % (červená čiara v grafe), manažéri sú už plne zainvestovaní. To sa v posledných rokoch často nestávalo. Môže to byť preto ďalší ukazovateľ bodu obratu.

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook

Inverzné futures na VIX

Takzvaná inverzia futures na VIX je o niečo zložitejšia. Index VIX meria volatilitu akciových trhov - prudký nárast indexu VIX naznačuje krízu. Do indexu VIX možno investovať prostredníctvom pridružených futures, ktoré sú k dispozícii v rôznych splatnostiach.

K inverzii dochádza vtedy, keď okamžitý futures stúpa v cene viac ako nasledujúci najdlhší futures - signalizuje to totiž, že volatilita a „strach“ rastú selektívne a okamžite. Nasledujúci graf ukazuje, že táto podmienka je v apríli splnená (modrá čiara prechádza pod červenou čiarou):

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook

Finančné vyhliadky spoločností v USA

V strednodobom a dlhodobom horizonte sú ceny akcií v súlade so ziskami spoločností a ich výhľadom. Nasledujúci graf zobrazuje, či sa výhľad spoločností, ktoré v súčasnosti vstupujú na burzu, zlepšil alebo zhoršil. „Zlepšenie“ alebo „zhoršenie“ nie je exaktná veda, ale tento pomer môže mať význam. Približne od začiatku roka sa pomer zhoršil (červená oblasť):

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook

Cyklické ukazovatele

Môžu sa použiť bežné krátkodobé ukazovatele: Pomer defenzívnych a cyklických akcií (defenzívne akcie dosahujú v kríze relatívne lepšie výsledky), americký dolár (má tendenciu vykazovať silu, keď sú akciové trhy pod tlakom) a prémia za kreditné riziko podnikových dlhopisov (spread US BBB). Sú znázornené na nasledujúcom grafe:

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook

Fázy straty pre akcie, mesačné údaje

Tieto hodnoty sú skôr popisné ako predpovedné. Stres sa dá vyčítať, ale nie predpovedať.

Každá stratová fáza pri akciách sa končí - v ideálnom prípade by sa východiskový bod využil na zníženie, aby sa využila príležitosť na opätovný vstup. Nasledujúci graf ukazuje tieto poklesy: masívne stratové fázy, ako napríklad od roku 2000 a počas finančnej krízy v roku 2008, sa striedajú s menšími výkyvmi. Pri „normálnych“ poklesoch môže rozpätie od -10 % do -20 % naznačovať určitú spodnú hranicu:

Poznámka: Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti. Investície do cenných papierov so sebou okrem príležitostí prinášajú aj riziká. Reprezentačný index, priama investícia nie je možná.

Zdroj: Bloomberg; Erste AM Multi_Asset_Chartbook

Záver

Neexistujú úplne spoľahlivé ukazovatele, ktoré by umožňovali vopred rozpoznať body obratu na akciových trhoch, ale existuje niekoľko grafov, ktoré môžu poskytnúť vodítka.

Poznámka: Upozorňujeme, že investovanie do cenných papierov zahŕňa riziká, ako aj príležitosti.

Originálny zdroj informácie: https://blog.en.erste-am.com/investment-strategy-turning-points/