Devalvácia meny ovplyvňuje kvalitu aktív bánk

Zvyšujúce sa obavy z veľmi tvrdého pristátia posunuli do popredia tému zamerania sa na kvalitu aktív medzi bankami. Rastúce úrokové sadzby, t.j. dodatočný nákladový faktor a zvyšujúce sa úrokové a splátkové výdavky pre spoločnosti s nesplatenými devízovými úvermi a pre spoločnosti s nedostatkom  príjmov v cudzej mene, by mali spôsobiť zvýšenie počtu nesplácaných úverov. V súčasnosti je však podiel nesplácaných úverov na nízkej úrovni 2,8 % z celkového počtu poskytnutým úverov. Okrem toho je turecký bankový sektor veľmi dobre kapitalizovaný a preto je dôkladne chránený pred nesplácanými úvermi. 

Neistota pred predčasnými voľbami

Koncom apríla prezident Erdogan vyhlásil parlamentné a prezidentské voľby v júni, ktoré boli prekvapením pre niektorých účastníkov trhu. Výsledkom týchto volieb bude, že Turecko prejde na prezidentský systém a preto sa viac moci bude sústreďovať v rukách  prezidenta. Hoci sa  zdá, že zvolenie Recep Tayyipa Erdogana  za prezidenta je  pravdepodobné, prieskumy verejnej mienky naznačujú, že opozícia by mohla získať  väčšinu v parlamente, čo by mohlo výrazne sťažiť budúce politické rozhodnutia. Naopak v prípade väčšiny strany AKP sa investori obávajú, že to bude znamenať ďalší posun k hospodárskej a finančnej nestabilite.  

Fiškálna politika sa stáva procyklickou

Pri vládnom dlhu vo výške 28 % z HDP je Turecko v relatívne dobrej kondícii v porovnaní s krajinami s podobným ratingom. V súčasnosti je Turecko držiteľom ratingu Ba2 od spoločnosti Moody's, ktorý ho zaraďuje do segmentu krajín s vysokým výnosom (pozn.  high yield). Nový dlh vo výške iba 1,5 % z HDP tiež ilustruje rozpočtovú disciplínu a  podporuje hodnotenie Turecka. Oznámenie balíka fiškálnych stimulov vo výške 6 mld.  USD v období hospodárskeho prehriatia ako zvláštneho vykúpenia hlasu viedlo niektorých  účastníkov trhu k spochybňovaniu pokračovania tejto neortodoxnej fiškálnej politiky a k  zníženiu pozícií v tureckých aktívach.

Výhľad

Najnovšie kroky centrálnej banky, t.j. zvýšenie úrokových sadzieb a zjednodušenie menovej politiky, možno interpretovať ako znamenie, že všetci politickí činitelia rozhodovali o závažnosti situácie. Znamená to, že menová politika sa po voľbách môže zmeniť na ortodoxný režim. Napríklad kroky na zníženie deficitu bežného účtu a miery inflácie boli oznámené na obdobie po voľbách.  Navyše dobrý stav verejných financií poskytuje tureckému štátu určitý manévrovací  priestor v prípade zhoršenia súčasného stavu. V našom základnom scenári preto  očakávame, že turecká mena a dlhopisové trhy budú pokojné.

Originálny zdroj informácie: https://blog.de.erste-am.com/2018/06/07/tuerkei-steht-die-wirtschaft-vor-einer-zahlungsbilanzkrise/